周一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(work on的用法以及语法，workon的用法总结néng)更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退work on的用法以及语法，workon的用法总结潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或有望出台。

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